14:43 - 19/09/2025

PBoC duy trì nới lỏng tiền tệ thận trọng sau khi Fed giảm lãi suất

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) ấn định tỷ giá tham chiếu đồng nhân dân tệ/USD ở mức 7,1085 sau lần cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed kể từ tháng 12.

Sau khi Fed cắt giảm lãi suất, Trung Quốc dự kiến chỉ nới lỏng chính sách ở mức vừa phải, hỗ trợ đồng nhân dân tệ. Ảnh: DPA.

Sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đưa ra mức cắt giảm lãi suất đầu tiên trong năm, các nhà phân tích cho biết ngân hàng trung ương Trung Quốc có thể sẽ chỉ nới lỏng ở mức vừa phải trong năm nay, mặc dù có nhiều dư địa hơn sau động thái của Fed.

(PBoC đã ấn định tỷ giá trung tâm của đồng Nhân dân tệ (NDT)/USD ở mức 7,1085, giảm so với mức 7,1013 trước đó. Động thái này diễn ra sau thông báo của Fed về việc cắt giảm 25 điểm cơ bản lãi suất, xuống mức 4-4,25%, sau cuộc họp kéo dài hai ngày của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC).

Sau thông báo từ Fed, NDT ở thị trường nước ngoài đã tăng giá lên tới 7,086 NDT đổi 1 USD, trước khi giao dịch ở mức 7,107 vào sáng thứ Năm sau khi tỷ giá tham chiếu hàng ngày được công bố.

“Chúng tôi dự đoán PBoC sẽ cắt giảm lãi suất với tốc độ chậm hơn Fed trong năm nay. Điều này đồng nghĩa với việc chênh lệch lãi suất giữa hai nước sẽ thu hẹp và áp lực dòng vốn chảy ra khỏi đồng NDT sẽ giảm bớt,” ông Đinh Song (Ding Shuang), chuyên gia kinh tế trưởng khu vực Đại Trung Hoa của Ngân hàng Standard Chartered nhận định; đồng thời dự báo PBoC sẽ cắt giảm lãi suất thêm 10 điểm cơ bản trong quý IV/2025.

“Ở góc độ này, điều đó sẽ tạo lực đỡ cho đồng NDT”, chuyên gia này nói thêm.

Trong tháng qua, đồng NDT đã tăng giá từ khoảng 7,18 NDT/USD lên gần 7,10, được hỗ trợ bởi các mức tỷ giá tham chiếu mạnh hơn từ PBoC vào cuối tháng 8, cùng với kỳ vọng ngày càng tăng về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất sau khi Chủ tịch Jerome Powell gợi ý khả năng có động thái vào tháng 9 trong một bài phát biểu gần đây.

Ông Robin Xing, chuyên gia kinh tế trưởng về Trung Quốc tại Morgan Stanley, nhận định trước khi Fed công bố quyết định rằng, việc Fed cắt giảm lãi suất sẽ tạo dư địa để các thị trường mới nổi, bao gồm Trung Quốc, nới lỏng chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, PBoC có khả năng sẽ không cắt giảm mạnh tay do biên lãi ròng của các ngân hàng đang bị thu hẹp.

“Nếu biên lãi ròng của các ngân hàng tiếp tục bị thu hẹp, có thể ảnh hưởng đến khả năng cung cấp tín dụng và sự ổn định tài chính,” ông nói thêm, và cho biết ông chỉ kỳ vọng một đợt cắt giảm lãi suất khiêm tốn nữa ở Trung Quốc trong năm nay, khoảng 10 đến 15 điểm cơ bản, nếu tăng trưởng kinh tế và tình hình lạm phát tiếp tục xấu đi.

Các nhà phân tích của ngân hàng đầu tư Macquarie cho biết hiện vẫn là một “trường hợp sát nút” về việc liệu PBoC có theo chân Fed và cắt giảm lãi suất trong tuần này hay không.

Vào tháng 9 năm ngoái, chỉ ba ngày làm việc sau khi Fed bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất với mức cắt 0,5 điểm phần trăm, PBoC đã công bố một loạt biện pháp hỗ trợ, bao gồm giảm lãi suất thế chấp đối với các khoản vay mua nhà hiện hữu và hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc của các ngân hàng nhằm thúc đẩy nền kinh tế.

Các nhà phân tích Larry Hu và Trương Vũ Tiêu (Zhang Yuxiao) của Macquarie viết trong một bản ghi chú cho biết, lần này PBoC có thể lo ngại rằng một động thái tương tự có thể kích thích đà tăng của thị trường chứng khoán. Họ vẫn kỳ vọng sẽ có thêm một đợt cắt giảm 10 điểm lãi suất cơ bản nữa trước cuối năm nay.

Nền kinh tế Trung Quốc đã tăng trưởng 5,3% trong nửa đầu năm nay, đặt nền tảng để đạt mục tiêu tăng trưởng cả năm ở mức khoảng 5%. Tuy nhiên, các dữ liệu kinh tế tháng 8 đã cho thấy dấu hiệu suy yếu và không đạt kỳ vọng.

“Trong 5-6 năm qua, đồng USD nổi bật nhờ tốc độ tăng trưởng kinh tế và lãi suất của Mỹ cao hơn mức trung bình toàn cầu. Đối với Trung Quốc, đây cũng là cơ hội chiến lược để thu hút dòng vốn, nếu nước này có thể vượt qua tình trạng giảm phát và hồi sinh tinh thần khởi nghiệp trong các ngành công nghiệp”, chuyên gia Xing của Morgan Stanley cho biết. Tuy nhiên, ông lưu ý rằng hai yếu tố này gần đây đã dần hội tụ với mức toàn cầu và sự suy yếu của USD có thể vẫn chưa kết thúc.

Tuần trước, Ngân hàng JPMorgan Private Bank cho biết họ đã đưa cổ phiếu thị trường mới nổi (trừ Trung Quốc) vào danh sách các tài sản ưu tiên không tính bằng USD, bên cạnh cổ phiếu các nước phát triển và vàng.

Ông Tăng Vũ Huyền, chiến lược gia thị trường toàn cầu của ngân hàng này nhận định rằng động thái này phản ánh kỳ vọng về sự suy yếu tiếp diễn của USD, cải thiện động lực thương mại trên khắp châu Á, và mức định giá hấp dẫn hơn ở các thị trường như Đài Loan, Ấn Độ và Hàn Quốc.